中金发布盘算答复称，保管丘钛科技（01478）“跑赢行业”评级，看好25年手机光学升级带来的盈利改善和车载业务的增长，上调主义价32%至6.42港元。

中金主要不雅点如下：

预报2024年净利润同比增长200%~280%，安妥市集预期

公司预报2024年净利润同比增长200%~280%，安妥市集预期。大幅增长主要系：1）份额普及：2024年公司手机录像模组出货4.22亿片，同比增长14%，指纹识别模组出货1.61亿片，同比增长46%，出货量高于公司指点、安妥市集预期，出货量增速高于手机行业增速，主因公司份额普及；

2）居品结构高端化：手机录像模组中，32MP以上出货量占比从2023年的41%普及至2024年的51%，指纹识别模组中，超声波模组从24年4月运行出货，全年销售849万片，占比达到5%，高端居品占比普及带动ASP上涨；

3）毛利率改善：需求回升和规格升级带动产能应用率同比显然改善，毛利率因此同比成立，同期居品结构高端化也进一步改善了毛利率；4）包摄集团的联营公司弃世同比收窄。

此外，公司线路其子公司与印度税务部门关系的应缴所得税连利息总金额较11月公告下调约4，284.5万元至1.1亿元，且该金额可能会进一顺次整。

手机光学和指纹识别居品升级，温雅盈利智商改善

手机光学方面，自2H23华为转头后，手机录像模组规格重启升级措施，包括更多高像素、潜望式、OIS等模组的应用，举例OPPO Find X8系列摄取了额外结构潜望录像模组，并由丘钛独家供货。在此趋势下，丘钛32MP以上录像模组的占比握续普及，1H24/2H24永别为49%/52%，商量到高端模组附加值更高且占用更多产能，丘钛2H24手机录像模组的ASP和毛利率王人有望环比增长。

推敲2025年，该行以为光学或一经手机微蜕变的主要切入点，看好手机录像模组的盈利改善趋势赓续。指纹识别模组方面，1H24毛利率仍处于弃世景色，跟着更高端的超声波模组出货增多，2H24和2025年指纹识别模组毛利率有望链接成立，以至扭亏。

看好车载和IoT范围的第二成长弧线

2024年其他范围录像模组出货1，213万片，同比增长59%，主要获利于车载录像头模组的显然增长。该行看好公司在车载范围握续拓展客户，并凭借COB等逾越封装工艺及自动量产的先进制造时刻得回更大的市集份额。

风险身分

公共手机末端握续疲软；公司车载客户拓展不足预期。

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